Банковская энциклопедия. Том 2. 1917

\ &it-t.i-мf 331./ ~n~..:· < ' ~;J ./ Банковая Энциклопедiя. " .,._ ':___,llQ --- .-·~-- 11. Перепечатки и переводы воспрещаются. Законъ 20 марта 1911 г. /

1 \ ' Банк~ван ~нnикл~педiн подъ общей редакцiей Проф. Л. Н. ЯСНОПОЛЬСКАГО. Томъ 11. Издательство Банковой Энциклопедiи I<IEBЪ

' " ' ! f',' . ,. . ~ .,,....---· БИРЖА. ·исторiя и современная организацiя фонд~выхъ биржъ на ЗападЪ и въ Россiи. Биржевыя сдi>лни. Биржи и война. \ К!ЕВЪ. ·типографiя К i ев с I< о ~ 2- !1 А рте "1 и, Владиыiрс1rая, 43. 1917.

11 111111111 2007083766 '' -1 • .~

.Списокъ сотрудниковъ «Банковой Энци- :клопедп1». Авсаркисовъ, М. П. Анцыферовъ, А. Н., проф. Афанасьевъ, Г. Е" проф. Барановскiй, Х. А. Барацъ, v1. Г. Бернщкiй, :М. В" доц. Боголtповъ, М. И" проф. Бородаевскiй, С. В. Еай:нш•rейнъ, Е. В. Вац_уро, Г. А. Винаверъ, 11..М" прпс. пов. Волковъ, А. Ф., прив.-доц. Гагемейстеръ, В. А. Гернгроссъ, Р. Ф" прис. пав. Гессенъ, Я. :М., прис. пав. Тиршманъ, М:. О., прис. пав. Гла36ергъ, Н. Б" прис. пов. Голубевъ, А. К Гольденвейаеръ, А. А. Гольдштейнъ, I. М" проф. Гренъ, Вл. Доброхотовъ, Н. С. Добрый, А. Ю. Дутлингеръ, Э. Евдоки:м:овъ, А. А. ЖелЪзновъ, В. Я" проф. -3акъ, А. Н. 3акъ, Jl. С. Ивъ, Б. Т" нрис. пов. Идельсонъ, В. Р" прив.-доц. Еаминка, А. И., проф. 1Сардашевъ, В. П. Еерножицкiй, И. И. Rидьчевскiй, В. А. Rраснокутскiй, В. А., проф. ТСри.'Iичевскiй, М. А. К;ришеръ, I. :М" прив.-доц. Jlазаревскiй, н. и" проф. .]азаревъ, А. М. ,ТJевинъ, Д. Н. Jlевинъ, И. И., прив.-доц. .П ·,мейеръ, А. Э.· Л;урье, Е. С. ,]юблинскiй, П. И" проф. Максимовъ, Е. Д. Марголинъ, Д. М. Меркуловъ, А. В. 1Iигулинъ, П. П" проф. Можжевеловъ, Н. Ф. Мукосtевъ, В. А. Николаевскiй, В. А. Николаевъ, А. А. Огановскiй, Н. П. Озеровъ, И. Х" проф. Островскiй, А. А. Перелешинъ, В. А. Петровъ, Е. С. Пододьскiй, И. ~1. ПоJ'знеръ, М. В. Радецкiй, 8. К Ратнt>ръ, С. В. Реннингъ, Р. Ф. Розенбсргъ, В. В" прив.~доц. Р. К Семененко, И. В. Сенкевичъ, .К.

Силинъ, Н. Д., проф. Смирновъ, А. М. СтрJ1ве, П. Б" проф. 'Готомiанцъ, В. 8" прив.-,J,оц. . Т;уганъ-Барановскiii, Ы. П" проф. Фельдзеръ, Л. Л. Феттерлейнъ, П. К Филипповъ, Ю. Д. 2rижняковъ, В. В. Borgatta, G" Пr. Brismaп, SY., Поz. Crecelius, Пr. Crliger, Н., Prof. Duboielaпdry-Dubern, Е., D1'. Feld, Е., Dr. Ferra1·is, С. F., Prof. Heilfron, Е., Doz. Hultma11, I., D1·. Illner, F., Dr. Jaff'°, Е., Ргоf. Jaracl1, С" Dr. Kaufшann, Е., Dr. \'I Шафиръ, ы. п" прис. ПОВ.. Шереметевъ, Н. А. Шефтель, :М. И" прис. пов. Шингаревъ, А. И. Шоръ, А. С. Эпштеiiнъ, Е. М. Я:кубовскiй, В. В. Яснопольс:кiй, Л. Н" проф_ Layton, G. С., Dr. Lopuszatiski, Е., D1·. ·j– PhШppoYich, Е. v., P1·of. P1·io11, \V" Doz. ScJшlze-Gaevernitz, G. v., Prof_ Stieda, Е. У., Dr. Stillich, О , Ргоf. Tlшlberg, ~1., Dr. 'Г!iesleff, R., Dr. \\"еЪеr, Ad" Prof. Wygodziпski, W .. Prof. Zadoks, S., ГJr.

ОГЛАВЛЕНIЕ. Прсдпсловiе . . . . . . . . . . . . . . . . • Что такое uпржа?-Проф. Н. Д. Силинъ . . • • 3наченiе бпржи въ соврРмеш~оыъ хозяiiствl'ННl1Мъ стро·:В-Проф. М. И. Туганъ-Барановскiй . ' Псторiя биржп.-Проф. 1. М. Иулишеръ , . . •Фон;щвыя Gиржи въ Нешrкобритuнiи.-А. М. Смирновъ Фондовыя бпржи во Францiи.-Dr. Eug. Kaufmann . • Фондовыя биржи въ Германiи.-Dr. О. Stillich Фондовыя биржи въ .\вt;тро-Венrрiи.-А. С. Шоръ . Фондовыя биржи въ С.-А. Соtщиненныхъ Штатахъ.- А. М. Смирновъ . . . . . . . . . . . . . ~ Фондовыя биржп въ Роесiи.-В. П. Иардашевъ . . . ~~ Ростъ Петроградской фондовой Gпржп.--И. И. Левинъ. '1Образованir, ц·:Внъ и установленiе 1typea на мжн·вiiшихъ биржахъ.-Dr. W. Prion \/Объекты фондовыхъ сд·:Влuкъ.-А. Н. Закъ . \IДопущенiе цtнныхъ бу~1агъ къ биржt>вому обороту.- А. Н. Закъ . . . . . . . . . . . . . . \) Биржевыя сдtлки, пхъ пролонгацiя и ликвидацiя.Рrоf. Е. Heilfron и Dr. Е. Fela . . . . . / Экономичес;кое аначенiе еро•шыхъ биржевыхъ сдtлокъ.-Р. И. . . ....... . Биржевыя с;дtлки по русскому прав;')·.-Я. М. Гессенъ . Биржа и банки.-Проф. М. И. Боголtnовъ . Война и фондовыя биржи.-В. А. Мукосtевъ . СТР. lX-X\тI 1--2~ U-iJ!t -!О-75 76-9i 98-12-! 125-151 15'2-168 169-1Н4 185-'2:Ю 2'21-213-! 235-2/il 262-2i-! 275-2!)1 292-333 334- 346 3-17-367 368--384 1385-412

Предисловiе. Второй томъ "Банковой: Энциклопедiи" выходитъ съ 6ольшимъ аапоаданiемъ. Почти вееь матерiалъ для него 6ылъ въ распоряженiи реда:кцiи еще въ iroнt 1914 года. Но аат'Вмъ цtлы:й рядъ причинъ аа.церживалъ выпускъ его въ свtтъ. Прежде всего нево.1Iьное отсутствiе редактора, аастрявшаго, благодаря войнt, 3аграницей вплоть до конца лtта 1914 года. Далtе, рядъ трудностей: чисто редакцiоннаго хара:ктера, 3аставившихъ иногда по два и даже по три раза пересылать корректуры изъ Юева въ Петроградъ и обратно. И, наконецъ,-въ самое посл'fщнее времян.едостато1{Ъ въ Юевt бумаги, давшiй себя почувствовать всл1щствiе разросшихся размtровъ тома, и :крайняя 3атруднительность ея доставки заставили выдtлить "J'Же совершенно готовый отдtлъ о товарныхъ биржахъ (статьи А. Ф. Волкова и В. В. Ро3енберга) въ одинъ иаъ сл1щующихъ томовъ изда.в:iя, а упомян;утыя въ проспектt изданiя приложенiя-от.~:ожить до Х-го справочнаго тома "Энциr,допедiи". Но съ другой стороны програ~ма публикуемаго нын':В тома дополнена статьями: Р. R. "Экономическое значенiе срочныхъ биржевыхъ сдtлокъ" и В. Мух:остева "Война и фондовыя биржи". Въ будущемъ же издательство предполагаетъ выпустить, въ дополненiе къ намtченнымъ по плану 10-ти томамъ, еще дополнительный одиннадцатый томъ: "Банки и война". Принося свои извиненiя передъ подписчиками за это невольное запозданiе, редакцiя и издательство считаютъ своимъ долгомъ заявить, что обязательства, принятия ими на себя, будутъ выполнены, хотя неизб-Вжно съ задержкой. Въ настоящее время издательство приступаетъ къ печатанiю третьаго то:ма, посвященнаго мелкому кредиту и кредитной: кооперацiи. Матерiалъ для него въ настоящее время вполнЪ готовъ, но подготовка его также сильно затормозилась отвлеченiемъ ряда сотрудниковъ на театръ военныхъ д·:Вйствiй и несчастьемъ, постигшимъ

одного изъ двухъ спецiальныхъ редаюоровъ этого тома-С. Б. Ратнера, съ .1гtта 191± г. и донынъ тu.\1ящагося въ гер,rанско,1ъ пл·.Вну. Составленiе програшш пред.1агае:.rаго нынf, вниманiю читате"1ей тома "Биржа" 11 часть реда~,торс1\ОЙ работы принадлежитъ пр.-доц. петроградскаго ~·шшерситета П. И. Левину. Пос.вящая выпус1ше)JЫЙ: нынt то:.1ъ организацiи и дtятельностп фондовыхъ биржъ на 3ападt и въ Россiи, редакцiя не можетъ не остановпться здtсь на темахъ, существенныхъ для нашего Guржевого дtла. Традицiи полщейскаго государства и предразс;)'дI~и к.руговъ общества, нь доросшпхъ до запаДно-европейскаго пониманiя значенiя свободна.го бпржевого оборота, сильн·:Вйшимъ образомъ тормоsятъ развитiе р;,·сскаго биржевого дtла, а в:мtстt съ ншrь задерживаютъ необхо;:щм;ую, нес·rtсняем;ую отжившими путами опеки и аапрещенШ, европеиsацiю экономической жизни Россiи въ области торговыхъ, про,шш.11енныхъ п Rредитныхъ отношенiй. Ниже, въ статьt В. П. Кардашева, читатели найдутъ характерныя укаsанiя на псторiю-неизбtжно скроыныхъ-попытокъ петроградскаго биржевого купечества отстоять автономiю биржевоii корпорацiи, расширить и демократиsиvовать ея составъ, закр':Вш1ть свободу срочныхъ сдtлокъ. Традицiонное биржевое са:мо;}'правленiе, хотя и въ довольно уsкпхъ, поставленныхъ закономъ, предЪлахъ, было, однако, лишь терпимо, покn не сталкивалось съ бо.1Ъе властными интересами. Но Иl!tнно съ наступле-· нiемъ новой эпохи въ русской торгово-промышленной жиsнивъ 90-хъ годахъ прошлаго в·:Вrtа, когда капиталистическое развптiе сд'Влапо первые крупные успtхи, 1torдa новая валюта должна была создать и новый-едпный со всЪмъ цивилизованнымъ мiромъ-языкъ для коммерчесrшхъ сношенiй, когда нашъ государственнЫй кредитъ дошелъ до процвtтанiя, достаточно прочнаго, несмотря на постигшiя его потомъ потрясенiя, когда для дальн·вйшаго норма,1ьнаго хода здороваго капнталистическаго развитiя жизненно нужна бы.1а здоровая, сильная и независимая биржа,-первыii же криsисъ соблазнилъ властнаго реформатора нашей застарЪлой экономической рутины наложить тяжеJiую руку на фондовую биржу. "Вмtсто того, чтобы противодЪйствiе понижательной спекуляцiи видtть въ сильной и здоровой контръминt, всегда являющейся на свободныхъ биржахъ въ подобныхъ случаяхъ, какъ начало, парализующее усилiя отдf,Jrьныхъ "зЛ'ОнамЪренныхъ" лицъ, въ "По:тоженiи" (27 iюля 1900 г. о фонда- ; ' .,.

Xl воыъ отдtлt С.-Петербургской биржи) устанав.1шчtютъ протию, нпхъ ~гвры административнаго возд·вйствiя" 1 ). О. Ю. Ватте 6ы.1ъ п:rоть отъ плоти п кость отъ кости русскаго автuн:ратпчесш1го режима. Е~1у не дано было того пониманiя п той во.11и, 1-;оторыя могшr бы пр1I3вать къ жизни и къ ея обновленiю с1ыы гражданской самодtятельности и экопомпчN~!{ОЙ свободы. И поныкв царитъ взг.1ядъ, lJТO бпржа есть пнстптутъ пск.пючительно опасный и злостный, который: нужно держать въ ежовыхъ р;укавицахъ, съ одной стороны, охраняя государственный ь;редитъ отъ злонаы·вренныхъ гшсягате.ТJьствъ на курсы фондовъ, съ другой,-тщательно оuереГая обывательскпхъ rшрасей uтъ биржевыхъ щукъ и ак;рrъ, заботливо преграждая ш1ъ. не дО[)UСшп:-.1ъ до понш1аr1iя собственныхъ интересовъ, достунъ нъ оапретное капище золотого тельца. Обычная пспхшrогiя с:r1е;щ, нъ ъ:оторой сильны традицiи власти, щшвыкшеii оаекать недозрtJIЫХЪ гражданъ; среды, гдt сильно влiянiе старыхъ пом·вщичьихъ классовъ, въ :корнt ч;уждыхъ и враждРGныхъ "спекJ';rятивному духу",-духу всей современной капиталистичес1..:ой эпохи; гдt обыватели, ;устраненные отъ всякаго опыта общественной и по.1итической жизни, дtйствительuо, до крайности :малокуJ1ыурны; среды, наrшнецъ, гд·h въ столицt центраш1зуетсн множество "б·hшеныхъ" денегъ и наразитичес1шхъ эле:ме11то11ъ, въ перiоцы ажiотажа накидывающихся на легкую 6е3трудовую поживу, не подоsр·ввая, что спекуляцiя вовсе не есть игра, въ 1-:оторой выигрываетъ п по.1ный невtжда, а д·вйствительно speculatio ~)-процессъ, uриводящiй къ опред·вленному выводу лишь въ результатt сложпыхъ разсчетовъ и СJrожной освtдоыленности. Не ·rt же JIИ идейныя теченiя въ иноii комбннацiи и не тf, же ли элементы психо.1огiи отдtльныхъ общественныхъ группъ мы въ значительной м·Ьрt видимъ отразившимися и въ реакцiuнномъ германскомъ биржевомъ законодатеJ1ы:;твt 90-хъ годовъ. запоздаломъ для Германiи, но роковымъ обраsомъ совпавшемъ съ оживленiемъ нашей биржи въ 1шнцt стоJ11:.тiя? Кризисъ первыхъ годовъ но1.1аго в·вн:а затормозиJrъ процессъ усиленiя активныхъ элементовъ нашего капиталистическаго роста. Но новыйсовершенно несоизм·вримый по своей мощностп-подъемъ послtднпхъ JI'BTЪ передъ войною долженъ былъ бы, въ связи съ неиsбtжными реформами въ области еврейсн:аго вопроса, общаго торговаго и въ частности акцiонерн<J.rо sаконодательства п всей 1) См. ниже, В. П. Н:r~рдашевъ. Фон;J,tJ!ШЯ биржа въ Pocci11, с1·р. 20\\. 2) Съ латннскаго: у.иозр1ьнJ,е.

Xll цiши общепошrтическихъ преобразованiй, поставить на очередь и вопросъ о коренномъ измiшенiи въ отноиtенiп власти и общества къ биржt и биржевой дtятельности. Однако, военная ка1'астрофа вновь отсрочила назрtвавшiя реформы. Между тtмъ <>нt жизненно необходимы. Такъ "опека въ отношенiи къ широкой публикt. со стороны власти-говоритъ В. П. Кардашевъ 1)-существеннымъ образомъ ограничиваетъ кругъ участниковъ биржевыхъ собранiй :изъ боязни вредныхъ послiщствiй для народнаго хозяйства. Это не дает"Ь возмо:Jюн,ости образоваться на нд.utuxo фопдовъ~х"Ь биржах"Ь ?1:улисс10 2 ). Теперь кулисса--самый э.11астичный элементъ парижской: биржи, элементъ, безъ котораго не мог~1тъ обойтись и самые :крупные банковые :институты Францiи,-загнана ":/ насъ въ подполы~ кофеенъ и "амери:канокъ", терпимыхъ поневолt"... Между тtмъ, "биржа, лишенная кулиссы, всегда парадоксальна. Она подобна армiи, не имtющей тыла; ей неоткуда черпать новыя силы и некуда сдать своихъ раненыхъ". Это одна сторона вопроса. Съ другой стороны, въ нездоровыхъ обществепныхъ условiяхъ можетъ развиваться только пе:здоровал спекуляцiя. А намъ жизненно нужна именно "здоровая и сильная спекуляцiя",-"словосочетанiе, писали мы въ иномъ мtстt 3 ), которое звучитъ для шаблоннаго РJ'сскаго крJ'Гооборота идей чtмъ-то всоершенно еретическимъ''. Здоровая спекуляцiя выростаетъ въ нормальныхъ условiяхъ свободно развивающагося капитализма. Она является одною изъ неотъемлемыхъ чертъ процесса образованiя капиталпстиqескаго духа, дJ'ха предпрiимчивости, воспитанiе котораго въ обществt немыслимо безъ ~&...,Gодной, нормальной спекуляцiи. "Въ сущности, всякая пред· пр:инимательсн:ая дt.ятельность-говоритъ старикъ Ма:къ :Куллохъ-есть .спекуляцiя", и всt призывы радtтелей: "развитiя нашихъ производительныхъ силъ", призывы къ экономической "самодtятельности", "предпрiимчивости" и т. д. должны оказываться безплодными безъ воспитанiя въ дtятеляхъ на этомъ поприщв той широты и остроты коммерческаго разсчета, которыя оттачиваются :и закаляются въ огнt спекуляцiи. "Не преуменьшайте-говоритъ А. Курт~,та 4)--общественной цtнности этой 1) IЬid., стр. 220. 2) Курсивъ нашъ. 8 ) Сборникъ: .Великая Россiя", часть II, стр. 111-112. Москва 1911, статья "О войн'В и нашихъ финансахъ". •) Alpli. Gourtois. Traite des operatioos de Ьош·sе et de change.14-me edi– tion, Pa1·is 1910, стр. 44

хш интеллектуальной работы, которая... держитъ всt умы въ состоянiи бодрствованiя, предписываетъ имъ предусмотрительность, благоразу11iе, 2аставляетъ ихъ быть на стражt общественныхъ. дtлъ, во имя ихъ собственнаго интереса, поб;уждаетъ ихъ-акцiонеровъ великаго общественнаго цtлаго, называемаго государствомъ,-знать все, что только ихъ касается, что толыщ можетъ. имtть для нихъ важность въ будущемъ"... И именно, въ мо:ментъ окончанiя войны и въ перiодъ ея ликвидацiи, возстановленiя нашего кредита и обычно слtдующаго за войною расцвtта предпрiимчивости намъ особенно нужна была бы сильная и независюrая биржа, необходимость которой мы обычно недооцtнивали всегда, быть можетъ, недооцtниваемъ. даже и теперь, въ разrаръ европейской войны. Разм:tровъ нынtшней войны никто, конечно, не могъ предусмотр·вть въ полной мtp·t. Однако, готовившiеся къ ней дtятели германскаго банrсирскаго мiра предусматривали необходимость. сильнаго, емкаго биржевого рынка для успtха внутреннихъ государственныхъ займовъ именно въ военное время. Одинъ изъ. извtстнtйшихъ гер:м:анскихъ финансистовъ Р. \Varburg на съtздt германскихъ бианкровъ въ 1907 году высказывалъ такiя мысли: "въ критическiй моментъ можетъ оказаться, что немногочисленные банки и банкиры одни не въ состоянiи будутъ размtстить военныхъ займовъ (возгласы: "вtрно"). Для этого необходимо большое число ыелкихъ фирмъ... Мы нуждаемся въ здоровой и сильной спекуляцiи, ибо лишь она можетъ въ моментъ объявленiя войны предупредить всеобщую панику, прiобр'втая наши Отечественныя цtнности при падающемъ курсt на нихъ. Огромная важность сильной спекуляцiи ярко освtщается тtмъ фактомъ, что французскiе миллiардные займы во время и по окончанiи войны были взяты спекуляцiей, а не сберегающей публикой, и окончательное размtщенiе ихъ послtдовало лишь черезъ 78 лtтъ послt" 1 ). Что касается срочныхъ сдtлокъ, то ниже въ статьt Р. К 2 ) -русскiй: читатель найдетъ попытку выяснить общеn:ризнанныя въ странахъ западнаго капитализма, хотя бы и заrrодО3JУБнныя реакцiонны:ми теченiями въ Германiи, свойства биржевыхъ явленiй этого порядка, естественно заподазриваемыхъ l) Verhandlungen des Ill Deutschen Bankiertagei;:, стр. 31. Докладъ Р. :\\'щ·burg·a о фпнанrовой rотс.вности Гермавiи къ войн'!! и rерманскомъ биржевокъ 3аконt. 2 ) Р. R. Экономическое ~наченiе rрочвыхъ биржевыхъ сд'!!локъ, стр. 384.

XI'i'° и у насъ, въ впдJ' очевrrднаго ихъ сродства съ наибо.тrtе остры~1и прояв.тrенiями спек;у.тrятивной дtятельности. Не останавливаясь здi>сь бщгве детально па этоыъ вопр11сt, упомлнемъ еще .ттишь о, такъ на1., "кризисt биржи", uтгtсненiп или да.же вытtсненiи ея банками и ихъ синдикатами 1 J. Нtтъ со:мпtнiя, что пов·вйшая концентрацiя баш\оrзаrо юtпитала, разв·втвленiе банковой д'hятс.1ьности, распространенiе ея кат\ъ на фондовыя, таr\ъ п на товарныя операцiн, Т'всное объединенiе банковъ съ промышленностыо,-всt эти прояв.тrенiя той центральной роли, какую банковый капиталъ при:званъ играть B°J? новtйшей фазt 1шпиталисти11ескаго строя, включаютъ въ сеGя рядъ э.~теыентовъ, зюr'вщающихъ функцiи биржъ, въ изв'встной мtpt оттtсняющихъ ихъ съ экономической арены, подчиняющихъ биржи силt концентрированна.го банковаго капитала. Но, какъ да,1еко зайдетъ въ будуще:мъ этотъ процессъ, въ I\акихъ отношенiяхъ и въ какой :мtр·в онъ сможетъ вытtснить биржевыя организацiп, сможетъ ли онъ цtликомъ превратить биржи въ свои послушныя орудiя, сохранпвъ лишь видимость .пхъ са•rостояте.11ьности; или же, Rакъ скор·:Ве можно предподагать, въ функцiяхъ биржъ имtются стороны непогпотш1ыя и неза:.1'Внимыя дtятельностью бан~:оваго Rапитала, и биржа остаетt;я и останется та:кимъ же центральнымъ механизмомъ капита~:истической э~tономики, какъ и система :коммерческихъ банRовъ,-все это вопросы далекаго буДущаго, предугадать рtшенiе которыхъ было бы рис:кованнымъ. Не менtе трудно выска- . заться здtсь и относительно ближайшаго будущаго развитiя соотношенiй между банковой и бпржевоii сферой у насъ, въ Россiи. Обычно воззр·hнiюrъ эrюномическаrо либерашrзма въ этихъ вопросахъ противопоставляются аргументы, указывающiе па монополизацiю торговой, промыш.тrенной и :кредитной области синдиRатами. А таRъ Rакъ въ РJ'сскихъ условiяхъ синдИI{атскiя объединенiя, несомнtнно, въ значительной мtpt проявляюn не только свои положительныя, но и отрицательныя стороны, то -отсюда у насъ выводится обычно необходимость дальнtйшаго развИ'l'iя опеки надъ экономичес~tою жизнью, борьбы съ злоj·по-требленiями путемъ мtръ админисrративнаго воздЪйствiя. Эти 1 ) Соот11ошенiю между биржами и банками посвящена въ настоящемъ том'!> статья проф. .И. II. Бого.~101~ова; о влiянiи банковъ 11а биржи иыЪются .sамЪчанiя и въ статьt ТГ. Prion'a, стр. 243-2~7.

ХУ аргументы ll эти ВЫВО,J,Ы ложны въ ca:-ItJ~lЪ I~орн'В. I!ЫL'HHO УJ!ОДлпвыя: условiя:, въ которыхъ развивается русско.я торгово-проr.rышленная, биржевая и банковая дtяте.льноеть, тор::dозятъ накоп.:тенiе капитала, тормозятъ конкsих>1щiю, прпдавшшаютъ предnрiю1чпвость, способствуя, вмtсто широкой пн::1~·стрiа.'Iuаацiп страны, созданiю .11ишь у:жлхъ, В.'Н1стныхъ п прпnпмгпрованныхъ группъ промышленной и финансовой ошrгархiи. Что было бы съ нашими баю:юш, биржами, съ нашей торгов.l'еii и проыышленностью прп усаовiи широrшхъ лпбера:тьныхъ политическихъ и экономическихъ perf10p~1ъ, прп нестЪеняt:1~10~1ъ подъе:ыt общей и эконо:мичес~шii: I\ультуры, паl\ш1ъ Тt'МПО)!Ъ въ этихъ условiяхъ пошелъ бы процес('ъ наr..:оп.1енiя каrштат1 II развитiя предпрiш1чпвостп, и какъ это отразилось бы на нсю1ъ оGшшt нашей эн:ономическоii: жизни,-мы пе :знае)!Ъ, мы ыожемъ только гадать. 1Iожно сю1зать лишь одно. Эти pec\J<Jp1ш не)1ьн:.1н~!Ы бt'ЗЪ систематичеспаго органпзованнаго дав,1t'нiя uo стороны тoii силы, которую представляютъ собою интересы нашего торговаго и бир~t'вого ~ipa и его предпринимательской энергiи. Эта си.1а не собрана, разрозненна, тонъ общественному мнtнiю зцается иными общественны~и гр~тппамп, чу:кдыми нашему торговоМ'j' к.1ассу, и этотъ к.~тассъ-естественно-окизывается обычно шэ.сынкомъ общественнаго мнtнiя. Представительство его у наrъ неорганизовано. Биржа въ нашихъ своеобразныхъ условiяхъ яв.11яется однпмъ изъ суррогатовъ такого представительства, но наше биржевое купечество не сознаетъ, какою пошrтической силой оно можетъ явиться въ стран-В и не работаетъ надъ созщ~.нiемъ, объединенiемъ и ;укр1шленiемъ этой силы..\ съ нею связано очень многое въ б;удущпхъ судьбахъ нашего отечестпа, п въ этомъ направленiи должно призывать къ неустанной работt т·.Вхъ, кто сознаетъ все огромное значенiе сильнаго, культурна.го п просвtщеннаго к.упеческаГо класса въ будущей ве.тrик.ой Россiи. Вотъ тt основныя темы, надъ которы~ш останавливается мысль, подходя к.ъ изученiю вопросовъ, которы:11ъ посвященъ выпускаемый нынt. въ свЪтъ томъ "Банковой Энцию:юпедiи". Редакцiя и издательство "Банковой Энциклопедiи" Л. Лснопо,1ьс1>iй. Л. Фе.~ьдзеръ.

Что таное биржа? Статья проф. Н. Д. Силина. Едва-Jrи какой-нибудь И3Ъ существующихъ экономическихъ ш1стшутовъ является болtе характернымъ для современнаго хо3яйственнаго строя, ч'вмъ биржа. Она возникла и ра3вивалась съ укрtпленiемъ и ра3витiемъ этого строя и въ нt.:которыхъ отношенiяхъ является его логическимъ завершенiемъ. ВЪдь современное хо3яйство есть прежде всего хо3яйство мt.новое и характери3уется самостоятельностью многочисленныхъ отдЪльныхъ хо3яйствъ, руководимыхъ независимыми субъектами и вступающихъ въ свя3ь между собою путемъ обмЪна. Д.1я обмtна необходимо установленiе М'Вновыхъ пропорцiй между товарами, т. е. тtхъ цtнъ, по которымъ этп товары обм'вниваются. Такъ :ка:къ эти цtны опредЪляютс;r, по основному правИJ1у существующаго хозяйственнаго строя, свободной :кон:курренцiей по:к;упателей и продавцовъ, то наиболtе совершенной въ смыс.лt существующаго строя организацiей об:мtна является тающ при которой цtна устанавливается подъ влiянiемъ спроса шпро1,ихъ Rруговъ покупателей и пре;:~:ложенiя 3начительныхъ массъ товаровъ, выступающихъ не только въ мtстной. но и въ международной торговлt; иначе, по крайней мtpt относительно ряда товаровъ, были бы вполнt во3можны та:кiе случаи, что цtны: ск:rадывались бы только подъ влiянiемъ соотношенiя спроса и пред"1оженiя на мtстномъ рын:к·в и затtмъ подвергались бы вне3апнымъ колебанiямъ при воздtйствiи на мЪстный рыно:къ со стороны международнаТ'О спроса и предложенiя, Поэтому, ДJIЯ облегченiя обмtна проца.·щц и поr<упатели должны быть 3накомы съ соотношенiемъ спрv··са и предложенiя: на мiровомъ рынкt; а это дtйствительно возмо жно лишь въ томъ случа'В, если при опредtленiи этого соотноШt;нiя мы отр·вшимся отъ индивидуаJrьныхъ свойствъ товара и бJ-:демъ разсматривать этотъ товаръ по его родовымъ при1

/ 2 Проф. Н. Д. Силинъ. знакамъ. Но такое отвлеченiе можетъ не привести къ непрiятнымъ для отдtльныхъ покупателей и продавцовъ сюрпризамъ тольн:о тогда, если они :имtють дtло съ такими товарами, въ которыхъ индивидуальныя свойства отдtльныхъ единицъ не имtютъ значенiя и единицы которыхъ могутъ поэтому замtнять другъ друга. Торговля такими товарами и сосредоточивается на биржt, на которой такимъ образомъ происходитъ процессъ обмtна между отдtльными, самостоятельными хозяйствами въ его наиболtе совершенномъ видt. Практиками и теоретиками неоднократно подчеркивалась чрезвычайная трудность задачи выработать точное опредtленiе понятiя "биржа": въ мотивахъ къ германскому биржевому закону 1896 г. прямо указывалось, что едва-ли возможно дать этому понятiю исчерпывающее опредtленiе. Нtмецкая экономическая литература, въ которой вообще придается такое большое значенiе точности и полнотt опредtленiй, посвятила много вниманiя и понятiю "биржа", но среди данныхъ ею опредtленiй, иногда чрезвычайно многословныхъ и зап~'танныхъ, весьма немногiя избtжали уничтожающей критики; вопросъ запутываЛся еще благодаря тому, что наряду съ чисто-теоретическимъ интересо:мъ~ на различныя толкованiя занимающаго насъ понятiя влiяли противоположные экономическiе интерес~ разныхъ обще~твенныхъ груrшъ, смотрtвшихъ на биржу, 'подъ влiянiемъ этщсъ интере- \ совъ, съ совершенно различныхъ точекъ зрtнiя 1 ). Основ@й за- \.r дачей при разрtшенiи этого вопроса являлось проведенiе разграничительной черты между биржами, съ одной стороны, и другими собранiями, въ которыхъ ·покупатели и продавцы точно также сходятся лицомъ rtъ лицу, т. е. рынками и ярмарками, чт6 въ свою очередь осложнялось весьма широкимъ значенiемъ, которое придается С'лову "биржа" въ обычномъ словоупотребленiи (т,огда говорнтъ, напримtръ, о биржахъ извозчиковъ, натурщиrtовъ, музыкантовъ, о биржахъ труда и проч.). Въ виду того, что попытки провести вышеуказанное разграниченiе по количеству и профессiямъ собирающихся на биржаи и рынкахъ лицъ и по цtли: предпринимаемыхъ ими oпeparr', 1 ) Въ этомъ отаошенiи поу•штеленъ разборъ разныхъ опред'tленiй (. въ книг't Weпnert.-Borse, Borsengesetz und Borsengescl1afte. Leipzig 19r · ~4-178; на npим'l!p·J; опредtленiй Винера (стр. 168), съ одной стороны, го ВерУерта (стр. 177), съ другой, мы видш.~ъ, 1'а1tъ на этомъ теорет вопрос-В отразилась борьба ин>rересовъ, 3авязавшnяся вокругъ берл ; : варной биржи по поводу закона 1896 г.

Что тaitoe биржа? должны быть признаны неудачными, первое бросающееся въ глаза отличiе съ большимъ основанjемъ ищется въ положенiи, занимаемомъ sдtсь и тамъ предметами, на которые распространяется торгъ. Прежде всего здtсь подчеркивается, что при заключенiи сдtлки на бирж'.В товары, сл~·жащiе объеюомъ сдТ.лки, отсутствуютъ, не находятся въ наличности; это вполнt понятно при томъ назначенiи биржи, 1tоторое уже у1шзано нами выше: разъ биржа должна учитывать спросъ и предложенiе мiрового рынка, ·то товары, могущiе служить предметомъ 6иржевыхъ сдt.локъ, не могли бы и помtститься подъ ру1ию торгующихъ. Но отсутствiе товара при заключенiи: сдtлки далеко не является отличительнымъ при:шакомъ, свойственнымъ одной только биржЪ: нерТ.дки такого рода сдtлЕи и на обыкновенныхъ рыю~ахъ и ярмаркахъ. Такъ, когда совершается покупка товара на основанiи представленнаго продавцомъ образца этого товара, пробы, объектъ сдtлки точно также отсутствуетъ; между тtмъ, такого рода сдtлки заключаются не только на биржахъ, но и на ршшахъ и ярмаркахъ, uричемъ тамъ долженъ быть доставленъ по1tупателю тотъ самый товаръ, проба отъ котораго была показана продавцомъ; слtдовательно, индивидуальность объекта сдtлки сохраняется. Гораздо 60лtе важнымъ является то обстоятельство, что отсутствующiй товаръ, о которомъ заключается сд1шка на биржв, опредtляется на послЪдней не индивидуально, а только по родовымъ признакамъ: какъ указано выше, для биржи хара1~терна зам'Внимость отсутствующаго товара, служащаго предметомъ сдtлки. Но съ этимъ еще не кончаются наши затрудненiя: представленiе о за:мiши:м:ости или незамtнимости вещей является, какъ извtстно, довольно искJтсственнымъ. Безусловной замtнимостью отличается одна категорiя объектовъ биржевого торга: при сдtлкахъ съ цЪнны:ми бJ•магами и деньгами можно, безъ сомнtнiя, зам-Внять одну единицу другою того же наименованiя. Иначе Мстоитъ дt.ло съ другими предметами торговли: въ виду раоличiя между отд1шьными единицами этихъ объектовъ, понадобилось принятiе довольно сложныхъ мtръ, чтобы придать товарамъ такого рода характеръ зам1шимости и сдtлать их:ъ такимъ образомъ годными для биржевого обращенiя. Ра:зJтмtется, принятiе этихъ :м·връ разумно и достижимо по отношенiю далеко не ко всtмъ товарамъ. Существуютъ такiе товары, потребленiе которыхъ не очень широко распространено, а производство не подвергается рtзкимъ измtненiямъ; при торговлt такими том':Jaюr ттtтъ надобности въ слож""МЪ механизмt для Jrравнов·}11:""•:.. c;JjJOCa на пихъ съ ихъ пред-

4 Проф. Н. Д. Силинъ. ложенiемъ, а потому незачtмъ д'влать ихъ объектами биржевой: торговли и для этого вырабатывать въ нихъ свойство замf.нимости. Съ другой стороны, чрезмf.рно большiя раsличiя въ качествf. отдf.льныхъ единицъ товара дf.лаютъ его непригоднымъ для биржи. Но если товаръ производится и потребляется въ большихъ массахъ и, притомъ, если производство его и потребленiе часто колеблются подъ влiянiемъ трудно-предвидимыхъ или и: совсf.:м:ъ непредвидимыхъ событiй, то потребность при торговлf. имъ въ биржевомъ обращенiи: становится совершенно настоятельной, какъ ясно изъ самаго назначенiя биржи, J'казаннаго въ началЪ статьи. При этомъ основныя свойства этого товара должны быть приблизительно одинаковыми у разныхъ единицъ его, особенно рЪзкихъ различiй между этими единицами не должно существовать, такъ какъ иначе не можетъ быть рf.чи о замЪнимости. Несомнf.нно, различiя въ качествf. у такихъ продуктовъ, которые отличаются только что описаннымъ характеромъ (напримf.ръ, у зерновыхъ хлtбовъ, хлопка, угля), еще достаточно велики, и въ виду этого, чтобы сдf.лать возможною биржевую торговлю этими продуктами, искусственно создаются :извf.стные типы ихъ, такъ что всЪ единицы даннаго товара, соотвf.тствующiя установленному типу, могутъ вполнf. замf.нять дРJ'ГЪ друга. Это достигается или указанiемъ опредt.сrенныхъ качествъ, которыми долженъ обладать служащiй предметомъ биржевыхъ сдtJ.ЮКЪ товаръ (степень добротности, сухости, вf.съ и т. п.-у зерновыхъ хлf.бовъ), или прямо установленiемъ т:ипическаго образца, указывающаго уровень (standard), который долженъ быть достигнутъ товаромъ, составляющимъ объектъ биржевого обращенiя. Въ послf.днемъ случаf. нужно проводить различiе между заключенiемъ сдЪлки по заимствованной изъ состава товара пробt. и заключенiемъ ея соотвt.тственно установленному для биржи типическому образцу: въ торговлЪ перваго рода продавецъ представляетъ покупателю пробу продаваемаго товара, и если покупатель согласится на покJ-·пку, то долженъ быть доставленъ именно тотъ товаръ, изъ состава ~tотораго взята эта проба (здf.сь товаръ индивидуализированъ); сдf.лки такого рода заключаются на многи:хъ биржахъ, хотя и не характерны для послf.днихъ, такъ какъ заключаются и на рынкахъ; при установленiи же типич:ескаго образца за:м:Ън:имость единицъ продукта вполнf. сохраняется, такъ какъ здtсь устанавливается общiй уровень для объектовъ цf.лаго ряда биржевыхъ сдt.локъ. Такъ ~tакъ огдЪльныя: единицы товара могутъ въ весьма различной степени обладать установленными

Что такое биржа? 5 на биржt для послЪдняго качествами, то создаются извЪстные классы этого товара (сорта - высшiй, среднш, низш1и и т. п.), внутри которыхъ одна единица можетъ уже замtнять диrгую; для характеристики того класса, въ который относится данный товаръ, указываютъ иногда просто мtсто происхожденiя послtдняго (напримtръ, на заграничныхъ биржахъ "русская рожь"), такъ какъ приблизительно одинаковыя условiя производства въ одной и той же странt или мtстности отражаются на однородности продукта; свойства же продукта въ этомъ случаi> нер1щко указываются типическимъ образцомъ. Такимъ образомъ, какъ мы видимъ, существуютъ различныя степени замtнимости предметовъ биржевого обращенiя; это послужило однимъ изъ основанiй дtленiя биржъ на фон.довы.q,, на которыхъ производите.я: торговля цtнными бумагами и деньгами, и товарн.ия, гдt сдtлки заключаются съ разнаго рода товарами, при чемъ нерЪдко для разныхъ товаровъ существуютъ особыя биржи (хлtбныя, :мясныя, сахарныя, хлопковыя и друг.). Установленiе при посредствt биржи отношенiя между спросомъ и предложенlемъ отсутствующихъ замtнимыхъ товаровъ на широкомъ мiровомъ рынкt, въ нашу эпоху международной экономической солидарности, имtетъ, какъ указано, великую важность для торговыхъ и производственныхъ отношенiй: внt биржи; поэтому, разъ это отношенiе на биржt ~тстановлено, результатъ этого процесса долженъ быть доведенъ до свtдtнiя всtхъ заинтересованныхъ Rруговъ; Ч'Вмъ совершеннtе это будетъ выполнено, тtмъ полнЪе будетъ разрtшена лежащая на биржt задача. Но точно установить этотъ результатъ - дtло не легкое, такъ Rакъ это требуетъ обозрtнiя сложныхъ операцiй съ отсутствующими замtнимыми товарами; для удобства этого обозрtнiя, а также потому, что механизмъ этихъ операцiй по сложности своей далеко не всtмъ доступенъ, биржевое обращенiе требуетъ извtстной организацiи. Эта организацiя, каRъ ясно изъ только что сказаннаго, имtетъ двt цtли: во-первыхъ, регулированiе биржевого обращенiя и, во-вторыхъ, установленiе обрааующихся на биржt цtнъ. Что касается первой задачи, то она разрtшается рядо:м:ъ :мtръ, относящихся къ устройству биржи и къ регламентацiи сдtлокъ. Вся эта организацiя чреавычайно различна въ разныхъ странахъ и даже на разныхъ биржахъ одной и той же страны (в:акъ было, напримtръ, прежде въ Германiц) и имtР.ть въ разныхъ мtстахъ совершенно различное процсхожденiе, основываясь

RkJQdWJsaXNoZXIy NzQwMjQ=